流沙网络有限公司靠谱吗？

在一次釆访中，蒂姆介绍说：“对于企业家而言，这给予了他们(为其 持有的公司股票)获得少许流动性的机会……对于风险投资家而言，他们 既可以发现一些真正有价值的公司，也可以出售一部分股票。”虽然这一交 易所并非首家可投资于非上市公司的交易所，但是由于风险投资界的参与， 可能会赋予这家交易所更大的公信力。①

和杠杆收购有所不同的是，风险投资在初期投资时不进行债权融资。 在市场下滑的环境下，虽然是否能将处于成长期的公司脱手仍然很关键， 但与企业家达成双方都能接受的收购价格则更具有挑战性。企业家其实就 和房屋的业主差不多，他们对自己公司股权的估值是基于同类资产的最新 价格。但很不幸的是，作为卖家，当市场大跌时，最近的价格毫无意义。 比方说，在加利福尼亚的房地产市场，人人都看着街边刚刚卖掉的房子想： “我的房子和那栋房子一样好，所以我至少该卖那个价。”卡莱格•弗瑞解 释说，问题是当市场下跌的时候，买家不愿意支付在市场处于高位时的价 格。“在风险投资领域也有类似的情况，每个企业家都眼睛紧盯着最近完成 融资的公司不放。”当风险投资机构的出价所反映的估值低于通常的价格 时，“企业家会说'你们这帮家伙想讹我，我的公司哪来的风险，看着公司 甲半年前的估值是多少吧！，”这造成的结果就是，在不景气的时期，能谈 得成的风险投资交易变少了。

有一类投资于初创企业的投资者，通常被称为“超级天使”，他们希望 借很多大型投资机构行事过于保守的东风，通过投资于大量初创公司，而 占据后期优势。虽然他们的投资额小于那些著名的风投机构，但其实很多

① 引自康妮•陆慈欧的文章《蒂姆-吉拉普想要帮初创企业“上市”，交易所9月份开张》 (Tim Draper Aims to Take Startups * public' beginning in September) , 2009 年 5 月 22 日路透社报道 oMONEY 资本推手

MAKERS深刻解读影响全球经济的六大行.业

初创公司往往也不需要大额的资金。“十年前，创立一个初创企业的成本是 500万美元《商业周刊》报道说，“到了今天，得益于技术成本的大幅下 降，在一些行业里，公司可以以不到100万美元的成本推岀新产品。”① 如今，风险投资机构在为初创公司注资，或为自己投资组合内的公司 提供后续融资时，变得更加谨慎。这是因为整体经济一团乱麻，这使得公 司在赢得新客户以及保持成长方面，都面临巨大的挑战。并且在经济看不 到曙光的情况下，潜在的企业家离开安稳的工作环境开始创业的意愿减弱， 这导致新的风险投资机会的范围也变得狭小了。