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在经济增长的年头里(2004年一2007年)，风险投资机构都在拓展他 们的业务。很多基金都扩大了规模，而其他的公司则向海外扩张，或进入 新的投资领域。TA Associates公司和顶峰投资的扩张方式是进行重大交易、 投资更大的公司甚至介入杠杆收购。

风险投资的国际市场一直在增长，在全球创造了更多的就业及投资机 会。为澳大利亚投资机构罗斯柴尔德(NM Rothschild)公司运作下属一个 风险投资基金的米甘•克拉克注意到：“欧洲市场的亮眼表现使得伦敦的风 险投资业务大幅增长。并且，如果以可供投资的养老基金金额计算(并折 算为美元)，澳大利亚现在已是第四大市场。而且，亚洲市场仍旧表现强 劲，并且成为全世界增长最快的市场之一。美国依旧是风险投资行业最好 的培训基地，但是现在游戏场变大了——已经是全球性的游戏场。”在 2008年一2009年的经济衰退中，风险投资行业跟着倒了霉，但是所造成的 后果不像2001年和2002年那样戏剧化。当高科技公司多多少少受到了些 挫折并且在走下坡路时，在2008年和2009年上半年，风险投资基金的数 量也下降了 15%。①但随着大量不成功的企业由于无法找到投资者融入后 续资金，而被曝光时，人们发现在这些公司中，风险投资基金所损失的投

① 引自谭沛荣所写的文章《风险投资家撞破头》(Venture Capitalists Head for the Door),刊登 于2009年6月5日的华尔街日报；图表数据引自欧洲首席财务官杂志2006年5月刊，P. B.格雷所 写的文章“风险投资网络”。资金额大约只有2000年时的五分之一。①

虽然近况不佳，风险投资家们仍然自豪于这样的观点：他们的投资是 美国创新以及经济的主要驱动力。美国拥有全世界最活跃的风险投资市场， （论证的结果是）同时在全世界每年新成立的公司中，美国公司占了很大比 例。杰夫•赫斯特声称：“美国具有一种机制，或者叫基因也好，使风险投 资这一行业得以在此诞生。风险投资行业是这个国家创新、就业、价值创 造以及财富创造的最大驱动力。”国家风险投资联合会的一份报告指出， 1970年一2005年，风险投资资助的公司所创造的GDP,占到了全美总GDP 的18%

     引自麦克•曼得尔所写的文章《从债务危机中学习到的功课》，刊登于2007年8月13日 的《商业周刊》；以及米奇•马马的一堂课程。

引自斯潘塞•安特的文章《他们在别人胆怯不前时勇往直前》（These Angels Go Where Others Fear to Tread）,刊登于2009年6月1日的《商业周刊》。

今日的风险投资

风险投资希望继续领导科技领域的创新。目前（2010年）风险投资最 关注的热门领域是纳米技术和可再生能源。老牌大型风险投资机构已经募 集了专门用于这些领域投资的基金；并且，一些专门投资于某一领域的风 险投资机构也应运而生。奥巴马政府已经开始着手增加医疗健康，以及可 替代能源方面的政府支出，这将促成新的企业家的出现，并为目前已由风 险投资基金支持的公司提供进一步成长所需的资源。

在过去十年间，出现了一种新型的风险投资业态：公益机构风险投资 （social venture） o通过公益机构风险投资，风险投资模式（为企业家提供资 金和经营方面的建议）被引入非营利机构。例如，一家名为聪明人基金会 （Acumen Fund）的纽约非营利机构将所募集的资金用于商业投资，以低成 本的方式提供基本生活产品或服务，如水、健康、能源、住房等，以帮助 世界上的穷苦人群。这家基金会以入股的方式注资一些公司，并预期获得 财务回报。但是聪明人基金会不会向捐献者分红，他们会利用赚取的利润 资助其他公司。虽然与那些营利性的同行相比，聪明人基金会和类似的机 构，如孟加拉乡村银行（Grameen Bank）,假面骑士（Kiva）等，管理的资 金额非常小，但是他们的影响力却非常大。

尽管有了新的领域和新的创新，但挑战仍然存在。经济不景气使很多 机构在从它们投资的公司退出时受到了限制，因而无法兑现利润。在股票 市场表现软弱的时候，公司就很难实现首发上市（IP。），这既是因为买股 票的人少了，也是因为对公司的预期估值下降了。而且，行业并购的潜在 买家也减少了。虽然机构应该保持一定的耐心，但它们为退出而等待的时 间越久，投资回报也就越低（投资回报一般以年化收益计算）。为了解决退 出机制受到限制所带来的挑战，资深风险投资家蒂姆-吉拉普正在筹措资第二章 创新企业的催生要素——风险投资和企业家精神

金，以创立一家交易所，机构投资者和有经济实力的个人投资者可以通过 这家交易所购买初创企业的股票——在该交易所上市的公司销售收入必须 达到2 000万美元。