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能够从新的投资者那里得到后续融资，表明公司的发展得到了认可， 并且可以为公司增加新的资源。对于公司而言，更多风险投资机构的介入 意味着人际关系网络的扩大，对公司的发展可以有促进作用；并且能有更 多贤人达士共同参与，协助企业家运筹帷幄。风险投资机构会很积极地利 用自己的庞大网络，以帮助所投资的公司，包括帮忙聘请新的高管，参与 和产品及服务供应商的谈判等。虽然风险投资机构之间是互相竞争的关系， 但他们也会彼此合作，以协助他们共同参与的公司的发展。投了资的风险 投资机构的合伙人都会在同一个董事会中共事。上市公司的董事会由商界 和社会名人组成，他们的责任是维护股东利益。但私人公司的董事会，尤 其是有风险投资机构支持的初创型公司的董事会，则由投资者组成。董事 会一般有5~7名董事，这些董事主要关注公司收入的增长，以有效管理他 们的投资。

共同资本投资公司的合伙创建人杰夫-赫斯特对初创公司董事会成员 的职责作出如下说明：

“当你加入到刚出炉的公司时，就要开始卷起袖子和管理层一起从各个 方面建立这一新公司。有时候公司需要律师事务所、银行以及做房地产方 面的人，这些事情风险投资机构就帮得上忙了，因为我们搞掂这些事情是 老手，我们清楚最好的人才在哪里。很多企业家没有从商经验，因此不清 楚在哪些地方要花多少钱、雇多少人。风险投资机构帮助他们调整商业计 划，然后和他们一起花时间解决战略问题——如何把新产品推向市场，如 何聘用员工、建立团队，公司需要哪种人才，什么时候需要。你还要帮助 他们组建董事会，董事会需要独立董事，那么独立董事必须具备怎样的素 质呢？你是在帮助管理团队平地起高楼般地把公司建立起来，天天忙的就退出

成功“退出”时所赚到的钱，是风险投资利润的主要来源。“退出” 可以通过在公众市场出售公司股票，或公司被其他公司并购来实现。

目前风险投资成功退出的主要渠道是并购。2002年安然和世通公司财 务丑闻之后出台的《萨班法案》（Sarbanes-Oxley Act of 2002）增加了经营 上市公司的成本。该法案规定所有上市公司都必须遵循一整套（财务）程 序，这样就导致了小型公司的费用支出大幅增加。Greylock Partners前员工 山姆•克莱曼分析道：“《萨班法案》出台之后，销售收入在1亿美元以下 的公司上市就没什么意义了，因为成为上市公司的成本可以占到销售收入 的1%以上。这么一来，随着上市门槛的提高，风险投资机构所投资的很多 公司都无法达标，因而导致风险投资退出困难。通常会有一个节点，就是 当公司的未来增长看起来会很快的时候，（一般在公司达到上,市标准所要求 的销售收入之前）就会有人由于看好公司的前景而收购公司。”基普•弗雷 补充说：“当公司真正有销售收入的时候，你就可以和投资银行谈了，他们 会帮助你处理整个出售的流程。”

但是，有些公司即使销售收入达到了上市标准，管理团队也不愿意上 市。卡莱格-弗端提到了与一些管理团队的交涉过程，这些管理团队“彳艮 擅长管理私人公司，但是不希望出现在公众视野，特别是在现在这一时期。 上市公司的要求（包括遵守《萨班法案》、维护公众关系、维护投资者关 系）对管理团队是一个沉重的负担，因为这会占用他们很多原本用于经营 公司的时间。”

当然，并不是所有风险投资机构所投资的公司都能成功实现退出并获 得回报。顶峰投资的布鲁斯•埃文斯指出：“做风险投资最失败的就是，当 你投资的公司快不行了的时候，你却无法从公司撤资，你得尽全力为投资资本推手

——深刻解读影晌全球经济的六大行业

风险投资范例

共同资本投资公司对于一家名为MacGregor的软件公司的投资，是一个 典型的风险投资案例。MacGregor为基金管理公司提供交易管理系统，该系 统用于预设及测试金融交易条件，并执行下单。1999年杰夫与两位公司创 建人会晤，这俩人都是来自麻省理工的年轻的火箭科学家。他们曾经为华 尔街做过一些软件系统，并且发现财富管理将会是一个高增长行业。

杰夫说，虽然他们的业务只有少量客户和几百万美元的销售收入，但 是，“他们预计到了这一行业未来的增长潜力。我决定加入，是因为华尔街 应用高科技的速度正在加快。”共同资本投资公司先投了一些钱以换取该公 司的部分股权，很快，出于对这家公司的信心又增加了投资，这使MacGre- gor得以并购一家竞争对手。在这项投资中，共同资本的投资伙伴是贝恩资 本和Audax Group,这两家投资机构也向MacGregor注了资，并得到股份。 杰夫说：“整个运作过程花了差不多四年半的时间，虽然这家公司本来是赢 利的，但我们建议公司不惜出现赤字加大投入以换取发展；并协助公司将 员工队伍从15人增加至200人，还对他们的管理团队进行了重组（但保留 了两位创建人在团队的位置），又协助他们收购了一家竞争对手，将他们的 一些服务放上互联网，并帮他们设立了董事会。”在共同资本投资5年之 后，MacGregor以2. 5亿美元的价格，被上市公司ITG并购。